400亿芯片龙头闪崩，发生了什么？

文 | 金卫

(资料图)

芯片龙头崩了。

7月28日，北京君正开盘5分钟后出现闪崩，早盘一度重挫逾10%，截止午间收盘，北京君正依然大跌逾9%，股价报于84.4元，总市值为406亿。较上一个交易日缩水40多亿。

从K线上看，北京君正股价表现较为低迷，今年4月有过一波涨幅，最高涨至119元，总市值达到570亿，不过近期跌跌不休，从高点跌下来跌幅达到30%。

北京君正这次大跌主要是业绩原因。

7月27日晚，北京君正发布最新业绩预告显示，预计上半年实现净利润2.01亿元~2.40亿元，净利润同比下降52.97%-60.73%。

对于业绩变动原因，北京君正称，工业、汽车等行业市场需求下降,致公司总体营业收入较去年同期有所下降。本报告期非经常性损益约为1288万，去年同期为1449万。综合上述因素，2023年半年度归属上市公司股东的净利润较去年同比下降。

北京君正，主营业务为集成电路芯片产品的研发与销售，是掌握嵌入式CPU核心技术并成功市场化的极少数本土企业之一。

北京君正始于自主研发的CPU技术，原本主营业务为CPU为主， 2020年，公司豪掷72亿收购北京矽成及其下属品牌Lumissil，并购后公司从过去专注CPU技术拓展至MCU、智能视频芯片、存储芯片、模拟互联芯片的一体化发展模式，成为了一体平台芯片IC设计企业，在并表之后，公司的业绩出现大幅增长。

目前，北京君正的主要产品线包括微处理器芯片、智能视频芯片、存储芯片、模拟与互联芯片，产品被广泛应用于汽车电子、工业与医疗、通讯设备及消费电子等领域，是存储芯片的龙头企业之一。

2020年至2022年，北京君正营收分别为21.7亿、52.7亿、54.1亿，同期净利润分别为7320万、9.26亿、7.89亿。对比来看，2022年，北京君正净利润出现了15%的下滑。

从单季度来看，2022年二季度净利润见顶，当季净利润正增长，但到了第三季度净利润开始下滑，当季下滑20%，其后第四季度、今年第一季度，第二季度开始大幅下滑。

北京君正的利润走势与存储芯片周期有些趋同性。

存储芯片作为半导体产业的风向标，呈现出较强的周期性，行业景气度受供需关系影响较大，在景气度高涨时，各厂商扩大产能以增加收入，易导致供应过剩，在景气度下降时则收缩产能、降价清理库存，最终导致市场供不应求。

从财报上看，北京君正的近两年存货规模增长较大，2022年，存货规模为23亿，较去年同期增长62%。

由于芯片市场竞争激烈，芯片公司都希望持续保持一定的市场份额，通过保持适当的库存数量以减少生产成本，以此来提高供应速率。但大量的存货导致运营资金被挤占，会导致芯片公司资金周转问题。

2023年一季度，北京君正的存货规模达到23.5亿，依旧有小幅的上升，但增速在逐季度下滑。

从历史周期维度看，存储行业周期约为3-4年，本轮周期自2020年Q1起始，于2022年Q1价格阶段性见顶，目前已连续6个季度降价。

前不久，存储芯片板块一轮炒作，主要是市场预计存储芯片业绩有回暖的预期。

有机构调查称，存储芯片巨头美光、西部数据等存储芯片供货商认为产品价格已跌到底，开始取消以折扣价提前进行批量交易的模式，甚至开始抬高价格。预计Q3起存储芯片价格下跌幅度将会收窄，部分产品合约价格很可能从Q4起出现上升拐点，不同产品线情况有别，明年有望全面复苏。

在这一轮存储芯片市场周期的底部，国内一些企业也在抓住机遇，凭借成本优势、技术性能等迅速在市场站稳脚跟。以待市场景气度回升之后分得更大的市场。

从机构持仓来看，今年二季度陆续有机构加仓芯片，以北京君正为例，一季度持仓机构为32家，2023年中报（更新中）的数据为34家，以基金为主。

北京君正业绩能否迎来反转，不仅取决于芯片行业，还有公司自身能否抓住机遇，这些均有待进一步观察。

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