快递行业：疫情稳定下件量持续修复，行业ASP短期承压－3月数据点评|每日讯息

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事件:A股快递公司披露2023年3月经营数据。

快递件量增速持续超过社零增速,3月快递件量增速+22.7％。2023年3月快递行业完成快递业务量104.8亿件(+22.7％)。2023年3月社零总额3.8万亿元,同比上升10.6％,增速环比2023年1-2月上升(+7.0pp)。实物商品网上零售额为1.0万亿元,较2022年同期上升16.6％。实物商品网购渗透率当月值为27.4％,网购渗透率较2023年2月上升0.7pp。快递件量增速跑赢社零增速,网购渗透率同比持续上升。

量:随着国内疫情放开和经济修复,3月行业件量同比增幅持续为正。3月快递行业完成快递业务量104.8亿件,同比+22.7％。2023年1-3月累计快递件量较2022年同期有所上升,为269亿件,同比+11.0％。上市公司方面,3月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量10.3、14.5、13.2、17.8亿件,同比增速分别为+28.6％、-8.5％、+33.8％、+25.4％。顺丰市占率为9.9％,较2023年2月上升0.3pp;韵达、申通、圆通市占率分别为13.8％、12.6％、16.9％,3月圆通维持A股快递公司市占率龙头地位,顺丰市占率有所上升。

价:A股加盟制上市快递ASP同环比均为负,价格短期承压。3月份全国快递平均单价9.28元,同比下降0.31元(-3.2％)。3月份东、中和西部地区快递平均单价分别为:9.36元、7.90元、11.31元,分别同比变化-2.8％、-3.7％和-4.6％,同2023年2月相比,东、中部地区同比降幅扩大,西部地区同比同比降幅缩小。同城、异地、国际快递平均单价分别为:5.23元、5.34元、47.52元,分别同比变化-4.2％、-1.3％和-28.4％。主要产粮区金华(义乌)地区,快递单价为3.01元/票,同比-5.3％。3月韵达单票收入2.53元,同比-2.3％,环比-2.7％;申通单票收入2.41元,同比-5.9％,环比-0.4％;圆通单票收入2.46元,同比-0.8％,环比-3.1％;顺丰单票收入15.16元,同比-2.3％,环比-1.3％。

集中度:2023年3月快递行业CR8为84.9％,同比持平、环比-0.2pp。

投资建议:需求端,疫情防控优化后经济修复和消费复苏将带动行业需求持续回暖;供给端,疫后快递公司产能释放趋于正常化,规模效应、油价下行、资本开支收窄等因素带来成本优化;价格上,单价短期承压,但监管政策托底将使得价格回归理性。推荐标的:1)顺丰控股:2022年公司经营效率持续优化,重视公司在疫后复苏中布局重要性;2)快递行业整体盈利修复仍在,头部企业价格不可低估,在疫情改善、油价回落背景下,旺季总部利润持续恢复,看好韵达经历盈利低点后的业绩恢复,圆通作为头部企业的配置价值。中通快递:绝对龙头,规模效应最强,具备强大且平衡的加盟网络,产能及现金储备充裕,2022年市占率同比上升1.5pp至22.1％,彰显龙头的经营统治力。

风险提示:网购月度渗透率下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨

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